此詩詳細敘述了詩人與好友元參軍的交往。乍看來，此詩不過寫作者青年時代裘馬輕狂的生活，至涉及縱酒挾妓、與道士交游等內容，似乎并無多少積極的思想意義。其實不然。須知它是寫于作者“曳裾王門不稱情”政治遭遇失意，對于社會現(xiàn)實與世態(tài)人情均有深入的體驗之后。因此，“憶舊游”便不僅有懷舊而且有非今的意味。詩人筆下那恣意行樂的生活，是作為“使我不得開心顏”的污濁官場生活的對立面來寫的；其筆下那脫略形跡的人物，又是作為上層社會虛偽與勢利的對立面來寫的，自有言外之意在。

　　詩篇的組織，以與元演的離合為經緯，共分四段。前三段依次給讀者展現(xiàn)出許多美好的情事。

　　第一段從“憶昔洛陽董糟丘”到“君留洛北愁夢思”，追憶詩人在洛陽時的放誕生活及與元演的第一番聚散。這里最引人注目的是詩人鮮明的自我形象。從洛陽一酒家（“董糟丘”）說起，這個引子就是李白個性特征的表現(xiàn)。“為余天津橋（在洛陽西南之洛水上）南造酒樓”，是一個何等主觀的夸張！在自稱“酒中仙”的詩人面前，簡直就沒有一個配稱能飲酒的人。少年李白生活豪縱，充滿進取精神，飲酒是追求一種精神上的解放：“一醉”而至于“累月”，又是一個令人驚訝、令人叫絕的夸張，在這樣的人面前真正是“萬戶侯何足道哉！”至于他的交游，盡是“海內賢豪青云客”，而其中最稱“莫逆”之交的又是誰呢？以下自然帶出元參軍。隨即只用簡短兩句形容其交誼：彼此“傾情倒意”到可以為對方犧牲一切（“無所惜”）的地步，以至“回山轉?！币菜悴坏檬裁矗ā安粸殡y”）了。既敘得峻潔，又深蘊真情篤意。剛開這樣一個頭，以下就說分手了，那時李白旋赴淮南（“攀桂枝”指隱居訪道事，語出淮南小山《招隱士》，而元“留洛北”。不過這開頭已給讀者留下深刻的印象。

　　一、二段之間有兩個過渡句。“不忍別”承上“君留洛北愁夢思”，寫二人分手的依依不舍：“還相隨”又引起下文第二番相會。有此二句上下銜接極為自然。

　　第二段從“相隨迢迢訪仙城”到“君亦歸家渡渭橋”，追憶偕元演同游漢東郡即隨州（州治在今湖北隨縣），與漢東太守及道士胡紫陽游樂情事。先寫二人訪仙城山，泛舟賞景，后換馬陸行來到漢東?！跋嚯S”六句寫風光，寫行程，簡潔入妙，路“迢迢”、“水回縈”、“初入”、“度盡”，使人應接不暇。然后，與遠道出迎的漢東太守見面了。漢東太守的形象在此段中最生動可愛，他沒有半點專城而居的官架子。他與紫陽真人固然是老朋友，對李白也是傾蓋如故。這幾位忘形之交在隨州苦竹院──“餐霞樓”飲酒作樂，道士與詩人一同伴奏，漢東太守則起舞弄影。沒有尊卑，毫無拘束，本來就灑脫的詩人舉措更隨便了，不但喝得爛醉，甚而忘形到“我醉橫眠枕其股”了。然而太守對此則不以為忤，還脫下錦袍給他蓋上。這一幕“解衣衣我”的場面寫來感人肺腑。此段環(huán)境氛圍描寫亦妙，與道院相稱。“餐霞”的樓名，如“鳳鳴”的仙樂，都造成一種飄飄然非人世間的感覺。歡會如此高興（“當筵意氣凌九霄”），而分手又顯得多么容易?。ā靶请x雨散不終朝”）。詩人與元演又作勞燕分飛，“余既還山尋故巢，君亦歸家渡渭橋”，真是天下沒有不散的筵席。

　　至此，詩情出現(xiàn)一個跳躍，直接進入第三段從“君家嚴君勇貔虎”到“歌曲自繞行云飛”，追憶詩人在并州受元演及其父親熱情款待的情況。從“五月相呼”句看，詩人是應元演的盛意邀請，離開安陸，同經太行山到太原府（并州）去的。曹操詩云：“北上太行山，艱哉何巍??！羊腸坂詰屈，車輪為之摧。”（《苦寒行》）然而詩人興致很高，時令也很好，所以“摧輪不道羊腸苦”。這一段寫人，以元參軍為主。先從其“嚴君”（父親）寫起，不僅引進一個陪襯人物，同時也在于顯示元演將家子的身份。李白在元演那里真是愜意爽心極了：“行來北京（太原）歲月深，感君貴義輕黃金?！彼麄冞€時常光顧城西的名勝古跡晉祠。晉水從這兒發(fā)源，風光極美。浮舟弄水，擊鼓吹簫，真是快樂。以下六句專寫欣賞女伎的歌舞，“其若楊花似雪何”一句大有“行樂須及春”（《月下獨酌》）之慨。玩樂直到傍晚，他們還不想歸去?！靶比铡钡募t光與歌女們的紅妝醉顏相亂，特別迷人；美人的倩影倒映清清的潭水中，風光綺麗。這時新月初上，美人的面容象月色般皎潔，她們輪番歌唱、起舞；歌聲悠揚，隨風遠去，追逐行云。這里，“黃金白璧買歌笑”已化為生動鮮明的圖景，可謂盡態(tài)極妍了。

　　第四段從“此時行樂難再遇”到篇末。一句收束前文，然后寫到長安失意時與元又一度相逢。與前三段都不同，這里沒有情事的追憶，只用“渭橋南頭一遇君，酂臺（在譙郡）之北又離群”一筆帶過，是說關中一面，元即赴譙郡，似乎是握手已違。大約那時詩人身不自由，心亦不自在吧！關于詩人在長安的境遇，也只有含蓄的兩句話：然而它包含多少人事感慨啊。一向曠達的詩人，竟也發(fā)出了“問余別恨今多少”的感喟，而暮春落花景象更增添了這種別恨。這種心境是“言亦不可盡，情亦不可及”，詩人只有通過懷舊（“遙相憶”）的方式來排遣了。當其“呼兒長跪緘此辭”擬以寄遠時，心頭該是怎樣一種滋味！

　　此詩提到“北闕青云不可期”，是含著牢騷的。但它在寫法上與《行路難》、《答王十二寒夜獨酌有懷》、《贈從弟南平太守之遙》等等直抒旨意、嘻笑怒罵的長篇不同。它對現(xiàn)實的憤懣幾乎沒有正面的敘寫，而對往日舊夢重溫卻寫得恣肆快暢、筆酣墨飽。通過對故人往事的理想化、浪漫化，突出了現(xiàn)實的缺恨。因此它既有李白歌行通常所有的縱橫奔放的優(yōu)點，又兼有深沉含蓄的特點。這是此詩藝術上的優(yōu)長之一。

　　在結構上，此詩與李白七古通常那種“縱逸”的、無法而法的作風不同，而是按實有的經歷如實寫出，娓娓道來，層次分明，結構嚴謹，寫法卻又極富變化，頗多淋漓興會之筆。通篇以七言句為主，間出三、五、九字句，且偶爾出現(xiàn)奇數(shù)句（如“當筵意氣”以下三句成一意群），于整飭中見參差，終能“神氣自暢”。這是此詩藝術上另一個優(yōu)長。